「香港飛龍」標誌 本文内容： 6月3日，鈞達股份H股（02865.HK）正式調入港股通標的。當日其H股成交顯著放量，達675萬股，成交金額1.78億港元，股價則呈現下跌態勢。這一走勢與其上月8日H股首日上市時的大成交上漲形成鮮明對比。這種一升一跌的格局，被市場觀察人士視爲有助於H股股份形成股價支撐的底部範圍。該調整源於上交所5月30日發佈的港股通標的調整通知，觸發條件是其價格穩定期結束且對應A股上市滿10個交易日。全球化佈局的關鍵落子與輕資產模式與此同時，鈞達股份的全球化戰略正加速推進，成爲抵禦國內光伏行業激烈競爭的關鍵。其海外市場拓展成效顯著，產品銷往歐洲、南美、中東等地，2024年海外收入攀升至23.92億元，佔總收入比重約23.9%。更爲重要的是，2025年第一季度海外電池銷量佔比已躍升至58%，顯示其國際化步伐顯著加快。近期與土耳其及歐洲最大組件製造商Schmid Pekinta? Energy達成的戰略合作，是其全球化佈局的關鍵一步。雙方將在土耳其合作建設首期2GW N型電池項目。該項目的運作模式凸顯了鈞達的“輕資產”策略。公司主要提供技術輸出，主要設備及廠房等重資產投入由合作方承擔。這種模式極大減輕了鈞達的資本壓力。土耳其本土組件產能超過15GW，但電池片產能嚴重不足，年進口需求高達10GW。鈞達佈局於此，既能滿足當地需求，賺取可能的超額利潤，更獲得項目產出電池在滿足本土需求後的一定比例自由銷售權。這爲其產品優先出口至美國等高價市場打開了通道。機構預測，該項目有望於2026年貢獻收益，屆時鈞達海外市場（含阿曼和土耳其）總銷售量有望達到5GW。流動性改善背後的套利邏輯H股納入港股通，普遍被解讀爲流動性的實質性改善和估值修復的契機。其核心機制在於開放了內地資金通過港股通南下的通道。歷史經驗表明，此類調整生效當日，往往吸引前期認購者藉助流動性增強之機進行套利拋售，鎖定利潤。鈞達股份H股6月3日的放量下跌，正是這一典型套利行爲的直接體現。部分投資者在上市初期參與認購，待流動性因入通而提升後選擇獲利了結。然而，這種短期的套利壓力釋放，恰恰可能爲股價構築一箇階段性的底部支撐平臺。內地增量資金的潛在南下意願不容忽視。鑑於A股與H股之間通常存在的價差，更具估值吸引力的H股可能成爲“北水”擇機配置的目標，從而推動AH股價差收斂，提升市場定價效率。納入港股通不僅意味着投資者基礎的拓寬——從原有的香港及海外投資者延伸至內地龐大資金池，更標誌着公司股票面向全球資本市場的進一步開放。透視短期股價波動，鈞達股份的核心價值在於其光伏電池領域的領先地位。公司專注於高效光伏電池的研發與製造，核心產品包括技術先進的N型TOPCon單晶電池系列以及成熟的P型PERC單晶電池。行業趨勢清晰，多家研究機構預測，N型TOPCon技術將逐步替代PERC成爲市場主流。鈞達股份已前瞻性地押注於此，至2024年底形成了44GW產能，當年電池片出貨量達33.74GW，同比增長12.6%。持續的研發投入和技術升級，以及向上游硅片環節的適度延伸，強化了其成本控制能力。跨市場聯動的特殊機遇鈞達股份作爲首家實現“A+H”上市的光伏企業，其H股納入港股通具有標誌性意義，也爲投資者帶來跨市場聯動的特殊機遇。H股成功上市融資約12.9億港元，不僅優化了公司資本結構（預計負債率降至75%以內），其香港平臺更直接便利瞭如土耳其項目等海外投資的推進。國泰海通電新指出，近期公司港股的良好市場表現，也反映了投資者對其“A+H”雙平臺優勢及加速出海戰略的高度關注。短期因入通引發的套利拋壓雖造成波動，但也可能加速了市場浮籌的清洗。隨着套利盤的退出，真正關注公司長期基本面的資金，尤其是具備估值敏感性的內地南下資金，其潛在配置需求開始顯現。AH股之間若存在顯著價差，將天然吸引北水關注H股這一更具性價比的選擇，從而形成向上的估值修復動力。這種由流動性改善和估值窪地共同驅動的潛力，是鈞達H股納入港股通後區別於純港股公司的獨特優勢。國泰海通電新亦認同，入通後有望迎來增量資金關注。後記鈞達股份H股納入港股通初期的套利拋壓，可視作短期擾動的尾聲，其形成的價格區域具備成爲階段性底部的條件。核心邏輯在於公司基本面紮實：N型TOPCon技術路線契合行業迭代方向，產能規模領先；海外市場拓展迅猛，輕資產模式落地的土耳其項目有望於2026年貢獻利潤，並打開高溢價美國市場通道，有效分散了國內市場競爭風險。對於投資者而言，需辯證看待短期波動與長期價值。H股入通後的短期套利衝擊已有所釋放，其帶來的長期流動性改善和估值修復邏輯依然成立，尤其當AH股存在價差時，H股的配置吸引力將提升。公司“A+H”雙平臺優勢及加速的全球化佈局是其核心看點。未來需持續跟蹤其海外項目（尤其是土耳其）建設進度、N型電池技術迭代成果以及海外銷售佔比和盈利能力的提升情況。在光伏行業競爭格局未穩的背景下，具備技術領先優勢和全球化佈局能力的企業更可能穿越週期。鈞達股份在H股納入港股通後展現的短期韌性，或許正是市場對其長期發展投下的初步信任票。本文來源：財經報道網 (本文内容不代表本站观点。) --------------------------------- |
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